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汽車與汽車零部件行業點評報告:關稅擾動6月銷

  報告要點

  事件描述

  2018年7月11日,中汽協發布6月產銷數據。

  事件評論

  乘用車:關稅擾動下,6月銷量增長放緩。1)6月狹義乘用車批發銷量為183.0萬輛,同比增長2.3%,增速放緩。一方面,關稅調整導致部分消費者采取觀望態度,6月狹義乘用車零售銷量為168.7萬輛,同比下滑3.1%;另一方面,整車廠保持謹慎產銷節奏,多數【四個月寶寶腹瀉 廠商今年6月并未沖量。2)庫存:6月庫存系數為1.93,環比增加了0.34,比去年同期增加了0.18,我們認為庫存系數增加主要是因為6月零售銷量下滑導致;3)價格:5月乘用車終端價格為14.5萬元,同比增長2.5%,一方面消費升級下乘用車逐漸高端化,另一方面終端優惠力度仍然合理;4)展望:隨著關稅調整落地,持幣待購的消費者購車需求有望在7月得到釋放。

  重卡:6月延續高增長,國III淘汰支撐未來銷量。6月重卡銷量11.2萬輛,同比增長14.9%,上半年重卡銷量67.2萬輛,同比增長15.1%,年銷量大概率超100萬輛。國務院印發《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》,淘汰國III的重點地區包括京津冀及周邊地區、長三角、汾渭平原,涉及省份多達11個。據我們測算,上述重點區域對應國III保有量約為130萬輛。隨著藍天保衛戰持續進行,以及排放標準升級推進,未來全國范圍內的國III重卡更新有望陸續展開,預計未來2-3年重卡銷量維持在100萬輛左右。

  新能源汽車:6月乘用車高速增長,政策切換拖累商用車放量。6月新能源汽車銷量8.4萬輛,同比增長42.9%,其中乘用車約7.4萬輛,同比增長87.9%,商用車約1萬輛,同比下滑約40%。乘用車銷量保持高增長,主要因為過渡期后高續航車型補貼更優,A0級、A級車型延續快速放量;商用車銷量同比下滑,主要由于5月新能源客車提前采購的透支效應。

  投資建議:隨著關稅下調落地,消費者觀望情緒減弱,預計7月銷量有望企穩回升。2018年行業平穩運行,分化加劇,強者恒強。關注兩類投資機會:1)享受市場份額向龍頭集中帶來的結構性機會,推薦上汽集團、華域汽車、濰柴動力。2)長期受益于進口替代、市占率持續提升的優質成長零部件龍頭,如東睦股份、拓普集團、銀輪股份、星宇股份。

  風險提示:

  1.關稅下調后仍有相當部分消費者持觀望態度;

  2.國III重卡更新力度不及預

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